本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近期大宗商品的合成橡胶期货品种像个“显眼包”，截至9月4日夜间收盘，合成橡胶主力2401合约价格再度创出14575元/吨高位，上市以来28个交易日内累计涨幅达到33.86%。对于合成橡胶期货价格大涨，有业内人士表示，一方面是受近期国际油价大幅上涨影响；另一方面，前期橡胶库存降至低位也促使市场做多的情绪高涨。

据了解，随着国内刺激政策的逐渐落地，终端订单逐渐出现了一定的扩张。在消费旺季预期下，产业链的需求恢复逐步自下而上传导，这个过程中库存相对偏低的中游大宗化工品得到了更加明显的提振。从目前情况上看，合成橡胶期货行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。那么，后市行情将如何运行？

国际油价创14个月来高位

6月下旬，原油主产国承诺减产后，国际原油价格出现大幅上涨，自6月29日至9月4日国际原油价格涨幅达23.64%。受原油价格上涨影响，作为合成橡胶交割品的丁二烯橡胶，其唯一原料是丁二烯，占全部成本的70%以上，主要来自石脑油催化裂解或轻烃裂解过程中产生的裂解碳四混合物。

“由于合成橡胶主要原料丁二烯跟原油价格密切相关，近期国际油价持续维持在高位并震荡偏强运行，为丁二烯走强提供了有利支撑。此外，随着四川石化检修临近以及锦州石化装置检修消息释放，顺丁橡胶市场供应量预期有所收窄，叠加消费旺季给予市场心态的看多支撑，买盘加快成交进程。”国信期货研究咨询部业务主管范春华接受《华夏时报》记者采访时表示。

据了解，上期所目前有天然橡胶期货、合成橡胶期货以及20号胶期货品种，对于此次合成橡胶期货价格大幅上涨，广州期货分析师傅超对《华夏时报》记者表示，由于天然橡胶和合成橡胶的下游需求中最大部分均为轮胎制造，且两者具有一定的替代性（虽然难以完全取代），当其中一个胶种的价格上涨时，会刺激另外一个胶种的需求，进而拉涨其价格。

从过去十年合成橡胶与天然橡胶的走势来看，两个品种在多数时间呈现同涨同跌的关系，因此具有较高的正相关性。除此之外，傅超对记者表示， 8月下游半钢胎外贸订单旺盛使得其开工率持续高位不下，也为合成橡胶上行提供了坚实的基础。

与此同时，范春华对记者表示，ANRPC最新发布的2023年7月报告预测，7月全球天然橡胶产量料增2.1%至127.1万吨，较6月增加14.9%；天然橡胶消费量预计增幅3.1%至131.4万吨，较6月增加0.8%。2023年全球天然橡胶产量料同比增加2.5%至1493.7万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增1.8%、中国降0.1%、印度增3.8%、越南增0.2%、马来西亚增11.4%、其他国家增2.8%。

“2023年全球天然橡胶消费量料同比增0.4%至1560.1万吨。其中，中国增0.2%、印度增5.7%、泰国降26%、马来西亚增5.8%、越南增8.5%、其他国家增0.6%。根据ANRPC的数据，今年全球天然橡胶产量仍然是小幅增长的，今年气候变化目前对天然橡胶产量影响并不大。”范春华称。

轮胎出口大涨提升原料需求

值得关注的是，此次合成橡胶价格上涨，除了原油价格上涨的因素外，还有内在需求提升因素。据国家统计局公布的数据显示，1至7月份橡胶轮胎外胎累计产量55910.1万条，同比增长13.5%，轮胎产量已远超2020年至2022年同期数据。其中，在出口方面，海关总署近日披露数据显示，1至7月份橡胶轮胎累计出口509万吨，同比增长12.5%，出口金额894.39亿元，同比增长17.9%。

随着中国轮胎出口量创下历史新高，中国企业在国际轮胎市场的地位也在稳步提升。傅超表示，由于合成橡胶的主要下游是轮胎，由其是聚焦在半钢胎领域。因此，近期半钢胎海外雪地胎订单旺盛、致使半钢胎开工高位持稳，为合成橡胶上涨提供了底层逻辑。

“目前国内市场终端消化能力仍在向好提升中，南方市场开始逐步上量，北方市场更多延续稳定状态。在季节性带动下，轮胎出口及内销市场表现良好，轮胎企业生产积极性较高，原料采购需求活跃。”上海某橡胶贸易商李经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外，据了解，近期橡胶上下游基本面供需有所好转。在供应端方面，范春华表示，海南产区原料胶水收购价格继续上涨，近期降雨影响，胶水产出释放不畅，8月西双版纳地区整体降雨偏多偏涝，近两日西双版纳地区天气好转，胶水产出有所恢复。泰国近期胶水产量释放不及预期，泰国胶水收购价格也在持续上涨，成本驱动对胶价底部形成有效支撑，青岛港口橡胶库存持续下降，国内供应过剩局面在逐步消化。

根据卓创资讯数据显示，今年3月下旬起，西双版纳部分地区爆发白粉病，预计影响30%-40%，二次落叶导致全面开割推迟。白粉病不严重区域已有开割，但4月连续高温叠加降雨偏少，原料胶水产出稀少，中下旬起勐腊、勐捧等地主产区停止割胶。

“五一小长假期间，西双版纳地区连续降雨，旱情缓解；但前期因白粉病叠加干旱影响，部分胶水落叶严重，导致开割率偏低，原料产出稀少。6至7月西双版纳地区降雨增加，受阶段性、区域性降雨影响，原料产出不畅。8月西双版纳地区整体降雨偏多偏涝，割胶时间仅有10天左右。”范春华称。

机构对后市预判出现分歧

“目前轮胎行业本身处于产销两旺的状态，半钢胎企业产能无法满足订单需求，内销缺货现象明显，目前三季度订单充足，轮胎产销量仍将维持高位运行状态。现在国内全钢轮胎产线开工率报收64.6%，半钢轮胎产线开工率报收72.1%，同比增产+13.5%。轮胎外销仍处历史高位，内销趋稳，开工率近4周增产幅度扩大。” 广州期货分析师傅超接受《华夏时报》记者采访时表示。

在轮胎企业开工率攀升之际，橡胶的库存出现下降。据记者了解，合成橡胶厂家库存目前处于偏低水平，没有具体数据。不过，据卓创资讯数据显示，截至8月31日，青岛地区天然橡胶总库存小幅下降。青岛地区天然橡胶总库存82.44万吨，较前一周减少0.91万吨，跌幅1.1%；其中保税区内库存18.87万吨，较前一周减少0.23万吨，降幅1.2%；一般贸易库存63.57万吨，较前一周减少0.69万吨，跌幅1.07%。从部分仓库了解到，近期天然橡胶到港量较少，出库维持正常状态。

随着合成橡胶期货价格大涨，市场对后期走势也出现分歧。傅超称，这两周天然橡胶的青岛港口库存延续去库，给予市场较大信心。往后看，由于天然橡胶短期内涨幅过大，短线建议观望为主。合成橡胶方面，成本端丁二烯偏强震荡，需求端平稳运行，同时即将到来的需求旺季有望拉动内需，供应端仍偏紧。因此，顺丁橡胶价格预期偏强震荡，但短期依旧建议投资者观望为主，等价格企稳后可考虑逢低做多，同时需要注意冲高回落的风险。

范春华则表示，轮胎厂家开工率上升，但是轮胎厂家的轮胎成品库存呈现小幅下降的趋势，反映出当前国内轮胎需求和出口形势还是比较好的。青岛港口橡胶社会库存近期在持续下降，橡胶供应过剩局面在逐步消化。在国内宏观政策面持续宽松背景下，随着橡胶供需格局改善，以及原油、丁二烯对合成橡胶的成本有效支撑，橡胶价格中长期仍然有望继续上涨。回调遇到支撑，橡胶仍然可以继续做多思路为主。

此外，对于后期走势，中粮期货也发布研报称，乘用车生产的旺季刚刚开始，接下来合成橡胶的强需求预期将维持一段时间。不过，随着汽油需求的逐渐回落，亚洲丁二烯供应将逐渐恢复，供应端的缺口可能得到一定的缓解。从估值角度来看，无论是绝对价格维度，还是相对海外成本的维度，合成橡胶仍然存在一定的上涨空间，短期价格预期偏强运行；但当前如此暴力的拉涨也存在透支动能的可能性，短期盘面观望为主，可待涨势放缓后择机介入反套操作。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶